高库存背景下 ，煤炭市场价格缘何迟迟不落？

    近日下游港口市场多空因素交织，市场价格走势涨跌反转， 11月1日之后港口市场煤炭价格迅速止跌，结束了短暂的下降行情。此次港口市场价格下降时间短、幅度小、止跌迅速表明市场的支撑力量仍然发挥作用。在环渤海港口、江内港口及电厂库存均居高不下，煤耗水平仍旧偏低的市场背景下，下游煤炭价格止跌转涨的走势耐人寻味。

    在下游市场极其不利的背景下，港口煤炭市场价格仍保持小幅上行趋势，探究其背后的影响因素如下：
    
    首先，库存移位于下游。从今年上下游煤炭库存储存结构来看，产地煤炭库存保持下降趋势，全国煤炭企业库存各月保持在6000万吨以下，同比下降大约2000万吨，同比下降20%左右。与之相反的是，下游市场库存持续攀高。截至10月末中国煤炭68港港口库存总量为6500万吨左右，同比增长1380万吨，增幅26.7%。截至11月2日沿海六大电厂库存总量1696万吨，同比增长37%。全国重点电厂10月中旬库存总量为8592万吨，同比增长11%。

    下游环节保持高库存但对市场压力受到削弱，一方面受环保检查影响，部分露天煤场关停导致中转环节库存量下降，隐性库存转向显现化。京津冀周边煤场对电厂库存补充及时性下降，电厂安全库存量提高；另一方面，在价格上涨预期市场背景下，下游港口环节的库存量物权转移之前的部分仍是待价而沽。因此，高位库存在目前市场背景下的压力被对冲。

    其次，产量释放不稳定。在全国煤炭高产能利用率的背景下，煤炭生产节奏不稳定对市场供给带来的影响突出。今年后半年，受到环保巡查、安全检查等因素影响，煤炭生产节奏频频被干扰，产量释放受限叠加库存水平低位导致坑口煤炭市场供给结构常常出现偏紧的状态。因此，受陕晋蒙主产地地区的坑口市场价格持续保持高位运行支撑港口环节煤炭到港成本居高。

    第三，从季节性需求状况来看，进入冬季后煤耗需求必然回升，从沿海六大电厂煤耗走势情况来看，历年的11月份均是市场煤耗水平触底回升的开始，后市煤耗水平回升对市场心理支撑作用逐渐增强。11月份大型企业月度长协价格不同品种上涨13-18元/吨，5500热值煤种价格为641元/吨，同比增长7.2%。

    第四，从下游市场价格及坑口价格运行态势来看，11月6日，CCI5500内贸煤价格为652元/吨，同比下降5.5%；11月2日鄂尔多斯混煤价格指数5500热值动力煤价格报收373点，同比下降9.47%。上下游价格均同比下降运行趋势已经表明下游市场消极力量已经在一定程度上被消化。

    短期内，影响目前市场价格运行的多空因素交织，煤炭价格涨跌无常、胶着运行。但是煤炭价格下行的达摩斯之剑仍然高悬，贸易风险增加。下游电厂煤耗水平回升之前，电厂消极采购的消极影响持续，鄂尔多斯主产地市场煤价已现松动迹象，成本支撑的力度掣肘，煤炭价格运行下行风险大大增加。（内蒙古煤炭交易市场：刘永丽）